Staking 经济与 ETH 的兴起

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目前BTC价格距离2017年牛市最高点19798.68美元仅一步之遥，市场表现依然强劲； 反观ETH的走势则有些疲软，震荡了两个半月，至今还没有超过DeFi在9月初的小高点。 ETH后续表现如何？ 能否像2017年一样掀起超强涨幅？ 我们认为答案是肯定的，原因是质押经济的到来以太坊质押32枚，会带来ETH的崛起。 1、什么是质押经济？ 一般来说，质押经济相当于把钱存放在某个地方。 只要储存起来，每时每刻都可以获得一定的收益。 那么数字货币的质押经济就是把某种数字货币存放在某个地方，然后就可以获得一定的收益。 这种收入可以是其他数字货币的形式，也可以是数字货币本身。 注：这里所说的Staking Economy，比圈内的“Staking Economies”要广义一些。 圈内的Staking Economies一般是指POS或DPOS公链代币质押在自己的公链上产生收益，而这里的质押经济是指质押经济只要用户通过质押数字货币（无论在什么地方）产生收益它是承诺的）。 或者更直接的说，这里的质押经济可以称为锁仓经济。 只要用户锁定自己的数字货币，然后获得收益，就叫做质押经济。 2. ETH的质押经济 ETH的质押经济来自两个方面，一是DeFi（去中心化金融）；二是DeFi（去中心化金融）。 另一个是ETH 2.0。 （1）DeFi（Decentralized Finance） DeFi（去中心化金融）包括去中心化交易所（如Uniswap）、去中心化借贷协议（如Aave）、去中心化金融聚合平台（如Yearn Protocol）、去中心化保险协议（如Nexus Mutual） ） 和更多。 DeFi 协议是 ETH 质押经济（锁仓经济）的重要组成部分。 据 Defilpulse 统计，截至今天上午，去中心化交易所等各类 DeFi 协议锁定的 ETH 数量已达 880 万枚，占整个以太坊流通量的 8%。

中心化金融也是ETH质押经济的渠道之一，但与中心化金融相比，DeFi（去中心化金融）对ETH质押经济的影响要大得多。 这主要体现在交流上。 我们刚刚提到DeFi包括去中心化交易所、去中心化借贷、去中心化理财、去中心化保险等协议。 相应的还有中心化交易所、中心化借贷平台、中心化理财平台、中心化保险协议。 其中，相对于去中心化金融和中心化金融，两者在ETH质押经济方面最大的区别在于交易所。 为什么？ 主要原因是去中心化交易所和中心化交易所采用的交易系统不同。 去中心化交易所一般采用AMM（Automatic Market Maker System），而中心化交易所一般采用撮合交易系统。 在AMM（Automatic Market Maker System）下，买卖双方不直接进行交易，而是分别与做市商进行交易。 这就要求做市商有足够的流动性，有买家需要买的东西。 数字货币，同时接受卖家出售的数字货币。 同时，为了吸引做市商提供流动性，去中心化交易所一般以交易手续费收入和平台代币奖励做市商。 这就是我们这里所说的质押经济。 以去中心化交易所Uniswap为例，通过以交易手续费收入和平台代币奖励做市商的流动性挖矿机制，截至今天上午，第一期实施流动性挖矿的四个资金池共计近23亿美元数字货币资产已被锁定。

如上图所示，去中心化交易所Uniswap的ETH-DAI、ETH-USDC、ETH-USDT和ETH-WBTC四个流动性池已锁定近23亿美元的数字货币资产。

但是，采用撮合交易机制的中心化交易所不能这样锁定资金。 由于撮合交易只是按照价格优先和时间优先的机制，撮合交易所现有买卖双方的交易订单，没有用户资金池的概念，用户在中心化交易所的资产可以互换随时。 处于交易状态。 因此，由于去中心化交易所的AMM交易系统，可以具备中心化交易所不具备的“锁定”用户资产流动性的功能。 刚才我们提到，根据Defipulse的数据，目前DeFi协议中总共锁定了880万个ETH，那么随着DeFi协议的发展，ETH资产的最大锁定量是多少？ 分析平台ViewBase数据显示，10家中心化交易所持有近2600万个ETH，在中心化交易所中排名第四的Coinbase持有8521807个ETH，占总供应量的7.5%。 如果这 10 个中心化交易所中有一半的 ETH 转移到去中心化交易所提供流动性（这完全有可能，一方面是因为中心化交易所面临的监管压力，另一方面是因为这 26 个中心化交易所积累的 ETH万用户在中心化交易所无法获得任何收益，如果迁移到去中心化交易所提供流动性，可以获得服务费收入和平台代币奖励的分成），那么只有DeFi协议中的去中心化交易所才能锁定近1300万个ETH，不包括去中心化借贷协议、去中心化保险协议、去中心化理财协议新增锁定。 ETH 的数量。 因此，从长远来看以太坊质押32枚，DeFi协议中锁定的ETH数量至少会达到2180万（880+1300），占当前ETH总量的19.2%。 (2) ETH 2.0 ETH 2.0的启动门槛是ETH 2.0存款合约中至少有524288(32*16384)个ETH存款。 存入的524288个ETH只是ETH 2.0的入门门槛。 ETH 基金会设定的第一个里程碑是达到 1000 万个 ETH 的存款。 届时，ETH质押收益率将从年初的23%左右下降至4.9%左右。 如下所示：

（注：ETH的质押收益率=每年新挖出的ETH数量/质押的ETH数量）但从长远来看，4.9%的年收益率对于质押者来说还是很高的，所以我们有理由相信从长远来看，ETH的质押数量会增加。 综合已有的各种文章分析，普遍认为ETH的质押率达到30%-45%是合理的。 如果取平均值，ETH 2.0到来后，长期来看ETH的质押率可以达到37.5%（（30%+45%）/2），质押数量为4252.5万。 三、总结

综合以上分析，长期来看，DeFi协议中锁定的ETH数量加上ETH 2.0中质押的ETH数量可以达到6432.5万枚，占当前ETH总量的56.72%。 超过56%的ETH锁仓，必然会带来ETH价格的暴涨。 因此，我们认为DeFi和ETH 2.0带来的质押经济必然会带来ETH的崛起。

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